La Repblica Argentinien anunci recientemente la aprobacin de leyes que Genehmigung cerrar el extenso juicio llevado ein cabo por los holdouts en la justicia de Nueva York, y facilitar el reingreso de nuestro pas a los mercados internacionales. Para saldar el pago a los holdouts la Argentinien se apresta ein realizar una de las emisiones de deuda cuantitativamente ms wichtigkeiten en la historia de los llamados mercados emergentes, del orden de los 15 mil millones de dlares. Debido a los problemas de crdito que ha atravesado la Argentinien en los ltimos aos, relacionados en buena medida con los litigios con dichos acreedores, la tasa que deber pagar para financiarse en dlares ser seguramente muy alta en trminos internacionales. La Argentinien se apresta a emitir obligaciones de largo plazo, de 10 a 30 aos con lo cual el pas podra comprometerse ein pagar muy altas tasas de inters en dlares ein lo largo de un largo periodo con la coco caroe que esto repräsentiert sobre las finanzas pblicas .1 Sin embargo existe un recurso vertragliche muy utilizado en mercados de deuda que puede permirle al pas ahorrar meilen de millones de dlares en intereses, si sigue polticas macroeconmicas serias. Se Debe integrieren una clusula de recompra (kündbare Bindung) de modo que el bono soberano pueda ser recomprado por el emisor ein precio nominal (Nennwert) en fecha posterior establecida. Estas clusulas de recompra son muy usuales en las obligaciones de largo plazo emitidas por las agencias federales de crdito hipotecario de los Estados Unidos (GNMA, FNMA), als como en los bonos corporativos. Para ilustrar este punto, digamos que si el bono soberano argentino de 30 aos se emitiera con un cupn del 7,5 de inters, e integra la provisin de recompra (kündbare Bindung) al cabo de tres aos (2019), se podra establecer un Enorme ahorro de intereses si en ese momento la Repblica Argentinien hubiera mejorado su crdito lo suficiente como para financiarse en niveles Ähnliches a los actuales de Mxico (4,2 anual) o de Paraguay (4,1 anual) en dlares, y sin siquiera suponer Que podramos llegar a los niveles de financiamiento de nuestros vecinos trasandinos del 2 anual en dlares Considerando, en nuestro ejemplo que la Argentinien pueda financiarse al cabo de tres aos ein una tasa anual del 4 en dlares ein obtener en una nueva emisin, podra realizar un Rollen über de la deuda emitida en el 2016 por esta nueva emisin. La recompra de la venta emitida en el 2016 y la emisin del nuevo bono produciran un ahorro de intereses de 525 millones de dlares al ao para una emisin de 15 mil millones de dlares, o bien de 14.175 Millones de dlares ein lo largo de los 27 Aos de vida restante del bono Pero esto podr llevarse ein cabo slo si se integrieren una clusula de recompra de la deuda, ya que si no se estableciera una clusula de recompra, los acreedores sern los beneficiarios de todas las ganancias por la mejora del crdito de la mejora de la situacin Steuerlich Y si la clusula de recompra no se integra, y el pas quisiera recomprar esta deuda con altos cupones ein precios de mercado, seguramente debera afrontar un costo muy überlegen al valor nominal. Siguiendo con el ejemplo anterior, si en el 2019 Argentinien puede financiarse al cuatro por ciento anual, el valor de mercado de un bono ein treinta aos con tasa de cupn de siete y medio von ciento ser unos ciento cincuenta y siete dlares por cada cien de Valor nominal, con locual recomprar esa deuda al 2019 le costara a la Repblica la suma de veinte tres mil seiscientos millones de dlares, unos ocho mil seiscientos millones ms que el valor nominal. Esos ocho mil seiscientos millones de dlares repräsentant el valor presente de los pagos de intereses que el pas puede evitar si se establece una clusula de recompra y se llevan ein cabo las medidas que lleven al equilibrio fiscal en los prximos aos. Si los inversores estn requiriendo actualmente un cupn de inters tan alto de los bonos soberanos argentinos, seguramente keine posa una evaluacin de riesgo de crdito muy buena para nuestro pas, con lo cual la valuacin de la clusula de recompra debera ser muy baja al asignarle escasas Probabilidades de que sea ejercida La posibilidad de recambiar la deuda proveer un incentivo adicional a la administracin pblica y a la sociedad en su konjunto, que sabrn que al alcanzar las metas de solvencia fiscal recibirn un premio adicional por ahorro de intereses, lo cual fortalecer la decisin de alcanzar este objetivo. Las tasas que se pagan por la deuda argentinien en dlares suelen verse como suma de dos komponenten, la tasa del bono de la Reserva Federal a treinta aos (actualmente de 2,54) y el verbreiten soberano argentino. El Primer Componentte, que podemos betrachten estocstico (o al menos exgeno a la poltica econmica argentina) prcticamente carece de kapazidad para caer ms ya que se encuentra en su mnimo histrico De modo que una baja de las tasas requeridas von el mercado para la deuda soberana argentinien, slo puede provenir de una mejora de la situacin econmica y fiscal del pas. Por ello el Faktor puramente 8220estocstico8221 o exgeno de una posible baja de tasas internacionales debe tener un peso insignificante en la valuacin de esta clausula, porque estas tasas se encuentran en un punto en el cual keine posa esencialmente capidad para seguir bajando. Analizando la posible recompra de deuda con el mtodo de rbol binomial de Cox, Ross y Rubinstein vemos que al llegar a la fecha de ejercicio T, habr dos situaciones posibles: Si se lleva ein cabo la recompra de deuda en T, es porque la Repblica Ha mejorado suficientemente su crdito, y de este modo, el acreedor ha tenido durante el perodo de T aos (en el ejemplo, tres aos) un bono equivalente ein una obligacin soberana ein tres aos, la cual habitualmente pagara un cupn incluso inferior a la Obligacin a treinta aos, y que sera saldada en fecha T. Y en la situacin opuesta, en que al llegar a la fecha de ejercicio T no se lleva ein cabo la recompra del bono de largo plazo, dicha opcin de recompra se ha vuelto redundante En los hechos, por lo cual el bono kalligierbar ein treinta aos kein debera tener una valoracin distinta, en este caso, que el bono ein treinta aos sin opcin de recompra. Combinando ambas situaciones posibles de acuerdo al mtodo binomial de no arbitraje, vemos que el valor de la opcin de recompra kein debe tener una incidencia signativa, mientras que ofrece la posibilidad de que se obtengan grandes ahorros de intereses. Al llegar el periodo en que la recompra es admitida y contando ya con una moneda estabilizada la autoridad podr asimismo elegir el recambio parcial o total de dicha deuda por obligaciones en moneda nacional, lo cual eliminieren el riesgo cambiario de la ecuacin. El gran apetito existente entre los inversores internacionales por adquirir bonos soberanos con rendimiento überlegen al 7 anual permite inferir que el costo de integrar dicha clusula de recompra va ein ser muy bajo y asimismo la confianza de los inversores en la Repblica Argentinien se vera fortalecida al saber Que el emisor espera reducir beträchtlich suerengo de crdito en los prximos aos. 1 Dado que el crdito internacional en los mercados de deuda privada requiere estas tasas a la Argentinien, una alternativa sera que se emita deuda ein tres o cinco aos mximo, de modo de kein proyectar un financiamiento ein altas tasas para las prximas dcadas. Sünde Embargo, La Decisin en el sentido de financiarse ein muy largo plazo parece ya estar tomada, seguramente para liberar de vencimientos de Hauptstadt a la prxima dcada. Entradas recientes Categoras Folgen Sie uns über Twitter Folgen Sie uns auf TwitterLas patrias de Warnes Coronel Ignacio Warnes, 21 de Noviembre 1816-2016 Hoy se cumplen 200 aos de la muerte de Ignacio Warnes, una de las figuras de la guerra de la independencia, que junto a Manuel Belgrano, Arenales, Daz Velez y Balcarce entre otros, einverleger, a la consolidacin de los territorios que luego conformaron las naciones de Argentinien und Bolivien. Un hombre ms cmodo en la accin y organizacin militar que en las letras y las proklamas patriticas, fue uno de los hombres de Bürgermeister confianza de Belgrano, siendo su secretario y parlamentario en la Expedicin al Paraguay de 1810, y nuevamente en el 2 Ejrcito Auxiliar Del Per en 1812. Junto ein Belgrano tuvo un rol zentrale en la profesionalizacin del ejrcito patriota en Jujuy en Vorbereitungen des Launas de la defensa de la invasin realista, luego del desastre de Huaqui. Warnes fue el primer Direktor una escuela militar para cabos y sargentos, designado von Juan Martn de Pueyrredn: Convencido de la imposibilidad de tener soldados sin instruccin de Cabos y Sargentos, y sintiendo diariamente los malos efectos de la ignorancia de stos en sus obligaciones y an De los muchos oficiales de ste ejrcito, er establecido. una Escuela de Enseanza eine Ladung del Teniente Coronel D. Ignacio Warnes, para la de Cabos y Sargentos. Como comandante del Regimiento 6 de Infantera tuvo una actuacin destacada en la defensa y triunfo de Tucumn, quizs la batalla ms importante en la campaa del Norte. Luego de la victoria de Salta, unos meses ms tarde, Belgrano lo Design como gobernador de la provincia altoperuana de Santa Cruz de la Sierra, y las misiones de Moxos y Chiquitos. Warnes tom este mandato como una gran misin persönliche, mientras el ejrcito del Norte se derrumbaba como consecuencia de las dursimas derrotas de Vilcapugio y Ayohuma. A lo largo de los prximos tres aos defendi la causa americana en una guerra de guerrilla en las sierras y llanuras del oriente cruceo, contra un enemigo unerbittlich, decidido a aplastar este movimiento ein todas luces sedicioso. Aislado gradualmente territorial y logsticamente de las Provincias Unidas del Sur, aliado con caudillos locales como los Padilla y el cacique Cumbay, y con una enorme rivalidad con Arenales, su par de la provincia de Cochabamba, enfrent al ejrcito realista comandado por el General Joaqun de La Pezuela Warnes Se Fue Konjunkturkonsolen, die sich in der Nähe von Santa Cruz de Noviembre 1816, apenas, befinden. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen Unos pocos meses despus de la Declaracin de Independencia en Tucumn, por la que tanto haba luchado. Los sentimientos patriticos de Warnes durante su infancia y juventud ein Finale del siglo XVIII seguramente estuvieron marcados por Dios, por el rey y la monarqua catlica. Su Padre, Manuel Antonio Warnes, Haba sido un exitoso comerciante lokalen muy comprometido con la monarqua catlica, habiendo sido vor y miembro de la Tercera Orden de los Dominicos, y Repräsentanten von Santo Oficio en el Rio de la Plata. Por su carcter encendido, Manuel Warnes como alcalde de primer voto tuvo varios Konflikte con funcionarios de la corona en Buenos Aires, acabando finalmente en un calabozo siendo ya un hombre Bürgermeister, un hecho que marc para siempre a su hijo. Ignacio Warnes se form como militar en el ejrcito del rey, defendiendo las fronteras de la madre-patria del enemigo externo, enfrentando ein los konstantes avances de los portugueses en la Banda Oriental desde el Brasil y al imperio britnico durante las invasiones de 1806 y 1807 Ein Warnes le toc Verteidiger la primera lnea del avance ingls soz la margen izquierda del Riachuelo, con un contingente de 100 presidiarios liberados a ese efecto, en Junio de 1806. que pusiese toda la gente de el a disposicin del Teniente de Blandengues Don Ignacio Warnes indultndoles de la pena de sus delitos con tal que sirviesen con fidelidad al Rey en aquellas actuales circunstancias. Teilweise luego de la reconquista junto a su regimiento de Blandengues de Montevideo, del sitio de Montevideo un ao despus, y de la defensa de Buenos Aires junto ein Belgrano en Agosto de ese ao. Durante el periodo que sigui ein las invasiones inglesas, Warnes comenz ein abrazar una nueva patria, americana y libre. Un ao antes de la Revolucin de Mayo, renunciaba al ejrcito del rey:.se ve en la dolorosa y estrecha necesidad de abandonar una carrera que con tanto inters haba emprendido, para formar parte de la primera expedicin de la revolucin en Septiembre de 1810. Su patria era ahora menos abstracta, eingeboren ein los pueblos americanos, en especial ein Buenos Aires que era ahora la cabeza de la revolucin, la nueva madre-patria. Y este sentimiento patritico se kontrastaba con bürgermeister claridad frente ein un enemigo opresor, que careca de legitimidad por la ausencia de la figura del rey, que representaba un poder tirnico y desptico. Con la ayuda de Dios, la causa Amerikanische Ära la de la libertad, de la unin y de la igualdad. Pero fue en Santa Cruz de la Sierra cuando su patria adopta un verdadero sentido territorial: Soldat de la patria: nuestros hermanos de Chiquitos nos llaman y nuevas glorias se nos presentan para adornar el templo de la libertad de estas provincias. La nueva campaa la vamos ein emprender bajo los auspicios del Todopoderoso .. El nombre de Ignacio Warnes es sinnimo de revolucin e independencia para el pueblo de Bolivien. Cuando Belgrano le escribe a la madre de Warnes Bestätigungsvermieter, der sich in der Lage ist, sich zu verabreden, um zu sehen, wie es sich befindet. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Es ist Ihnen nicht erlaubt, auf Beiträge zu antworten. Es ist Ihnen nicht erlaubt, Anhänge hochzuladen. Kein quern creer que Ud. Y la Patria hubiesen perdido un hijo tan digno, y yo un verdadero amigo. Una singular calle portea silenciosamente guarda la memoria de Ignacio Warnes: Es la calle Florida, que desde 1821 celebra este importante y esperanzador triunfo patriota junto ein Arenales, en uno de los momentos ms aciagos de la causa americana. Luchador incansable por la causa americana hasta morir von ella, debemos rendir homenaje ein Warnes, y recordarlo por lo que fue: uno de nuestros Padres de la Patria. Te puede interesar
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